Samstag, 28. August 2010

Inflation Swaps mit 2 und 5 Jahren Laufzeit

Wie sich die Inflationserwartungen gegenwärtig zurückbilden, lässt sich anhand von Inflationsswaps mit 2 und/oder 5 Jahren Laufzeit deutlich veranschaulichen. Es handelt sich dabei um unverfälschte Markterwartungen für die Inflationsrate für die nächsten 2 und 5 Jahre. Im Grunde genommen bilden die Inflationsswaps die Markterwartungen für die Wachstumsrate des Verbraucherpreisindex (CPI) ab. Der CPI wird im Allgemeinen entweder als die genaueste Messung der Inflation oder eine völlig künstliche Figur, die von einer „betrügerischen“ Regierung produziert wird, wahrgenommen. Je nachdem, wie man die Zahlen betrachtet. Jedenfalls zeigen die CPI-Erwartungen derzeit einen rückläufigen Trend für die nächsten 2 und 5 Jahre an. Unabhängig davon, wie die Inflationserwartungen gemessen werden, bieten die Inflationsswap-Sätze wahrscheinlich kein ein allzu abwegiges Bild.



Inflationsswaps mit 5 Jahren Laufzeit, Graph : Bloomberg.com

Was heisst aber „Null-Kupon Inflation Swaps“? Es geht darum, dass Sie und ich einen Kontrakt abschliessen, wobei, während ich Ihnen nach „N“ Jahren „Inflation“ zahle, zahlen Sie mir im Gegenzug einen festen Satz „y“. Wir tauschen eine einzige pauschale Kapitalsumme nach „N“ Jahren aus, aber sonst keine Zahlungen auf dem Weg. Daher kommt die Bezeichnung „Null-Kupon“ im Begriff vor. „Inflation“ bedeutet in diesem Zusammenhang CPI und „y“ die Rendite, die ich von Ihnen im Gegenzug für die Bereitstellung von Inflationsschutz verlange.

Das heisst, dass Sie mir nach „N“ Jahren (1 + y)N – 1 zahlen
und ich Ihnen (CPIN / CPI0) – 1 zahle.

CPI0 ist der CPI von heute und CPIN ist der CPI nach N Jahren. Der Begriff „-1“ steht dafür, dass wir die Rendite, aber nicht die Kapitalsumme tauschen.

Eine ausführliche Erläuterung findet sich im Blog self-evident. Lesenswert!



Inflationsswaps mit 2 Jahren Laufzeit, Graph : Bloomberg.com

Wie üblich werden die Zahlungen mit dem rechnerischen Wert (Notional Value) des Swaps multipliziert, wie es im Kontrakt vereinbart wurde.

In der Regel ist es so, dass der „Inflation Buyer“ ein armer Kerl ist, während der Vertragspartner (Verkäufer von Inflation) eine mit allen Wassern gewaschene Investmentbank.

Keine Kommentare: